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Citi-Bericht: Erträge auf Stablecoins könnten zu Abflüssen von Bankeinlagen führen
Ronit Ghose, Leiterin des Future of Finance bei Citi, warnte in einem aktuellen Bericht, dass die Zahlung von Zinsen auf Stablecoin-Bestände erhebliche Abflüsse aus traditionellen Banken auslösen könnte. Ghose zog Parallelen zum Boom der Geldmarktfonds Ende der 1970er und Anfang der 1980er Jahre und meinte, dass attraktive Renditen auf an den Dollar gebundene Stablecoins Einlagen aus Privatkundengeschäften abziehen und die Finanzierungsstruktur der Kreditgeber verändern könnten.
Historischer Präzedenzfall — Geldmarktfonds vs. Bankeinlagen
Die Financial Times hob Ghoses Analogie zu der Zeit hervor, als Geldmarktfonds von rund 4 Milliarden Dollar im Jahr 1975 auf etwa 235 Milliarden Dollar bis 1982 anwuchsen. Damals begrenzten regulierte Zinsobergrenzen für Bankeinlagen die Wettbewerbsfähigkeit der Banken, und Auszahlungen überstiegen zwischen 1981 und 1982 die Neuankünfte um 32 Milliarden Dollar, zeigen Daten der Federal Reserve. Citi warnt, dass sich eine ähnliche Dynamik entfalten könnte, wenn Stablecoin-Emittenten oder Krypto-Plattformen beginnen, Erträge auf Stablecoin-Salden anzubieten — was Abflüsse beschleunigen und traditionelle Einlagenmodelle unter Druck setzen würde.
Auswirkungen auf Bank-Finanzierungskosten und Kreditpreise
Berater der Branche sind sich einig, dass dieses Szenario die Kosten für Banken erhöhen könnte. Sean Viergutz, Leiter der Beratung für Banken und Kapitalmärkte bei PwC, stellte fest, dass Banken gezwungen sein könnten, auf Wholesale-Finanzierung zurückzugreifen oder Einlagenzinsen anzuheben, um Kunden zu halten — Maßnahmen, die die Finanzierungskosten erhöhen und sich in teureren Krediten für Unternehmen und Haushalte niederschlagen könnten. Kurz gesagt: Höhere Stablecoin-Erträge könnten die Kreditbedingungen verschärfen, wenn sich die Nettozinsmargen der Banken verringern.
Regulatorische Debatte: GENIUS Act und die sogenannte Schlupflochfrage
Der regulatorische Rahmen bildet den Kern der Auseinandersetzung. Der GENIUS Act verbietet derzeit Stablecoin-Emittenten direkt, Zinsen auf Token anzubieten, untersagt aber nicht ausdrücklich, dass Krypto-Börsen oder verbundene Unternehmen Erträge bereitstellen. Bankenverbände, angeführt vom Bank Policy Institute, drängen die Regulierer, das ihrer Ansicht nach bestehende Schlupfloch zu schließen, das indirekt Stablecoin-Erträge ermöglichen könnte. In einem jüngsten Schreiben warnte die Organisation, dass unregulierte Ertragsangebote auf Stablecoins bis zu 6,6 Billionen Dollar aus dem traditionellen Banksystem abziehen könnten und damit Kreditflüsse stören würden.
Gegenreaktion der Branche und politische Interessen
Die Kryptoindustrie hat sich gegen Verschärfungen der Regeln gewehrt und argumentiert, dass das Schließen des wahrgenommenen Schlupflochs traditionelle Banken unangemessen bevorzugen und Innovation sowie Verbraucherwahl einschränken würde. Branchenverbände haben Gesetzgeber gebeten, Änderungen zu widerstehen, die Börsen oder Nichtbanken das Wettbewerben um Erträge verbieten würden, und betonen, dass ein ausgewogener Regulierungsansatz Verbraucher schützen kann, ohne die Entwicklung digitaler Assets zu stoppen.
Regierungsposition und was als Nächstes zu beobachten ist
Zugleich hat die US-Regierung Unterstützung für die Einführung von Stablecoins signalisiert. Finanzminister Scott Bessent erklärte im März, dass Stablecoins dazu beitragen könnten, die Rolle des Dollars als wichtigste Weltreservewährung zu stärken — ein Hinweis darauf, dass politische Entscheidungsträger sowohl die strategischen als auch die wirtschaftlichen Implikationen von an den Dollar gebundenen Tokens anerkennen.
Was das für Krypto-Anleger und Banken bedeutet
Für Krypto-Nutzer könnten höhere Stablecoin-Erträge kurzfristig attraktivere Renditen bieten, jedoch stärkere regulatorische Kontrollen nach sich ziehen. Für Banken unterstreicht das Risiko einer Verlagerung von Einlagen die Notwendigkeit, Finanzierungsstrategien und Produktangebote anzupassen. Marktteilnehmer sollten vorgeschlagene Gesetzesänderungen, regulatorische Leitlinien zu Börsen und Emittenten sowie Anzeichen dafür beobachten, dass Plattformen mit Erträgen auf Stablecoins werben — Entwicklungen, die darüber entscheiden, ob Stablecoins zu einem systemischen Konkurrenten traditioneller Einlagen werden.
Quelle: cointelegraph
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