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Glassnode: Bitcoin-Preis zeigt Echos von Anfang 2022
Der On‑Chain‑Analyseanbieter Glassnode stellt fest, dass die aktuelle Bitcoin‑Preisbewegung Parallelen zum Seitwärtsmarkt Anfang 2022 aufweist. Der jüngste Wochenbericht der Firma hebt mehrere On‑Chain‑Metriken hervor — darunter Supply Quantiles, Total Supply in Loss sowie den SOPR der Long‑Term‑Holder — die auf engere Gewinnmargen und einen größeren Anteil an BTC hinweisen, der derzeit mit einem unrealiserten Nettoverlust gehalten wird.
Diese Beobachtung ist relevant für Trader, institutionelle Anleger und Privatanleger, weil sie die Marktstruktur und das Verhalten unterschiedlicher Marktteilnehmer in unsicheren Phasen beleuchtet. On‑Chain‑Daten wie Metriken zur Gewinnverteilung, Realisierungsgewinnen und Halteperioden liefern einen objektiven Blick auf Liquidität, Verkäuferdruck und potenzielle Unterstützungszonen im Bitcoin‑Markt.
In diesem Artikel werden die wichtigsten Indikatoren detailliert erläutert, die Vergleichspunkte zur Marktphase Anfang 2022 aufgezeigt und die Implikationen für Marktteilnehmer analysiert. Ziel ist es, Entscheidungsgrundlagen zu liefern, die auf Daten, Marktpsychologie und historischer Analogie beruhen — und damit einen Beitrag zur fundierten Risikoabschätzung und Handelsplanung zu leisten.
Supply Quantiles Cost Basis Model explained
How the model maps investor profitability
Glassnodes Supply Quantiles Cost Basis Model ordnet Preisniveaus der Profitabilität von Anlegern zu und nutzt dafür drei zentrale Quantile: 0.75, 0.85 und 0.95. Wenn BTC auf dem Preis des 0,75‑Quantils gehandelt wird, befinden sich etwa 75 % der zirkulierenden Coins im Gewinn; die Quantile 0,85 und 0,95 markieren entsprechend 85 % bzw. 95 % Profitabilitäts‑Schwellenwerte. Fällt der Markt unter diese Bereiche, signalisiert das, dass ein signifikanter Anteil der Halter „unter Wasser“ geraten ist.
Das Modell ist nützlich, weil es Preisniveaus mit der Verteilung wirtschaftlicher Kosten verbindet: Es zeigt, bei welchen Preisen die Mehrheit der Marktteilnehmer noch im Gewinn ist und wo umgekehrt viele Investoren potenziell in Verlust geraten. Solche Informationen sind für die Einschätzung von Verkaufsdruck, Liquiditätspools und möglichen Unterstützungsebenen essentiell.
Praktisch hilft das Quantile‑Modell, mehrere Fragen zu beantworten: Welche Preisbereiche würden kurzfristig zu erhöhter Verkaufsneigung führen? Wo liegen die Zonen, in denen realisierte Verluste wahrscheinlich häufiger auftreten? Und welche Bereiche könnten als magnetische Unterstützung wirken, weil dort viele Investoren bereits unter Druck geraten sind?
Current quantile breaches and market balance
Glassnode berichtet, dass Bitcoin seit Mitte November unter alle drei Quantilsschwellen gefallen ist. Das bedeutet, dass mehr als 25 % der zirkulierenden Versorgung derzeit in einem unrealisierten Nettoverlust gehalten wird. Diese Entwicklung schafft eine fragile Marktbalance: Auf der einen Seite stehen jüngere Käufer mit einem erhöhten Kapitulationsrisiko; auf der anderen Seite kann eine Verlangsamung des Verkaufsvolumens zur Erschöpfung der Verkäufer führen und damit die Ausbildung eines Bodens begünstigen.
Der Vergleich mit dem ersten Quartal 2022 ist insofern aussagekräftig, als BTC damals ebenfalls unter das 0,75‑Quantil fiel und sich anschließend über längere Zeit seitwärts bewegte. Solche historischen Analogien liefern keine sicheren Vorhersagen, sind jedoch nützlich, um mögliche Szenarien — etwa länger andauernde Konsolidierung, schubartige Volatilitätsausbrüche oder graduelle Erholung — systematisch zu bewerten.
Für Trader und Risikomanager bedeutet das konkret: Beobachten Sie die Quantile‑Levels als wichtige technische Referenzpunkte. Ein erneutes Überschreiten der 0,75‑ oder 0,85‑Schwelle könnte ein Indiz für wieder wachsendes Vertrauen sein, während ein weiterer Bruch auf verstärkte Schwäche hinweist. Zusätzlich sollten Volumen‑ und Liquiditätsindikatoren sowie Orderbuch‑Daten berücksichtigt werden, um die Qualität möglicher Umkehrsignale zu prüfen.
Total Supply in Loss edges toward early‑2022 ranges
Why the 7.1 million BTC figure is significant
Eine weitere Metrik, die die Analogie stützt, ist das Total Supply in Loss. Diese Kennzahl misst, wie viel der zirkulierenden BTC‑Versorgung sich in einem unrealiserten Nettoverlust befindet. Der 7‑Tage‑Gleitmittelwert stieg letzte Woche auf etwa 7,1 Millionen BTC — der höchste Stand seit September 2023. Glassnode stellt fest, dass der aktuelle Bereich von circa 5–7 Millionen BTC in Verlust eng an die Versorgungsmengen anknüpft, die während des Seitwärtsmarkts Anfang 2022 beobachtet wurden.
Die Größe dieses Volumens ist relevant, weil sie das Potenzial für kollektive Verkaufsdruckereignisse beschreibt: Je mehr Coins sich in Verlust befinden, desto sensibler reagieren Anleger auf negative Schlagzeilen, Zinsentscheidungen und regulatorische Entwicklungen. Gleichzeitig kann eine große Basis an in Verlust gehaltenen Coins, falls Verkäufer erschöpfen, eine stabile Unterstützung bilden, die später als Fundament einer neuen Aufwärtsphase dient.
Aus technischer Sicht kann das Total Supply in Loss zusammen mit anderen Indikatoren wie On‑Chain‑Volumen, Realized Price und Exchange‑Netflows hierfür als Frühwarnsystem fungieren. Ein Anstieg der Versorgung in Verlust ohne gleichzeitigen Abfluss von Coins zu Börsen legt nahe, dass Halter zwar im Verlust sind, aber nicht aktiv verkaufen — ein Stück weit „statischer Schmerz“, der die Marktanfälligkeit erhöht, jedoch nicht zwangsläufig sofortigen Verkaufsdruck bedeutet.
Investor psychology and price sensitivity
Hohe Werte beim Total Supply in Loss erhöhen typischerweise die Sensitivität des Marktes gegenüber makroökonomischen Nachrichten und plötzlichen Schocks. Wenn ein erheblicher Anlegeranteil unter Wasser ist, können Schlagzeilen — etwa zu Zinspolitik, regulatorischen Maßnahmen oder geopolitischen Ereignissen — schneller zu Panik‑ oder Schnellverkauf führen. Das Risiko beschleunigter Abwärtsbewegungen steigt, besonders wenn Hebelprodukte oder Margin‑Calls eine Rolle spielen.
Gleichzeitig kann dieselbe Dynamik, falls Verkäufer erschöpft sind, zu einer robusten Unterstützungsbasis führen. Sobald die marginalen Verkäufer weitgehend abgearbeitet sind, sinkt der Druck und es besteht Raum für eine stabilere Preisbildung. Historisch gesehen haben solche Bedingungen oft zu längeren Phasen der Seitwärtskonsolidierung geführt, bevor eine neue bullische oder bärische Trendphase begann.
Für institutionelle Anleger bedeutet das: Ein großes Volumen an Coins in Verlust ist ein Indikator für erhöhtes Marktrisiko und erfordert angepasste Risikomanagementstrategien. Dazu gehören gestaffelte Einstiegspunkte, Portfoliobalancierung und Hedging‑Mechanismen. Privatanleger sollten gleichermaßen Disziplin, Positionsgrößenkontrolle und klare Stop‑Loss‑Regeln in Betracht ziehen, um in volatilen Perioden Kapitalerhalt sicherzustellen.
Long‑term holder SOPR shows profits narrowing
What SOPR reveals about older coins
Der Spent Output Profit Ratio (SOPR) für Long‑Term‑Holder (LTHs) — von Glassnode definiert als Coins, die länger als 155 Tage gehalten wurden — ist deutlich gefallen, liegt aber noch über 1,0. Ein SOPR‑Wert oberhalb von 1 signalisiert, dass Long‑Term‑Halter im Schnitt noch mit einem Gewinn verkaufen; der aktuelle Wert von etwa 1,43 deutet jedoch auf deutlich reduzierte Gewinnspannen hin im Vergleich zu früheren Perioden des Jahres.
SOPR ist ein valider Indikator, um zu verstehen, wie viel Realisierung von Gewinnen im Markt stattfindet und welche Margen Verkäufer noch ausnutzen können. Für LTHs, die traditionell als weniger preissensitiv gelten, zeigt ein fallender SOPR, dass auch diese Gruppe beginnt, Gewinne zu verschmälern und selektiver zu verkaufen — ein Zeichen dafür, dass der Markt auf engeren Margen operiert.
Die Beobachtung des LTH‑SOPR ist deshalb wichtig, weil diese Gruppe oft als stabilisierender Faktor im Markt angesehen wird. Wenn LTHs weiterhin mit Gewinn verkaufen, bleibt ein gewisser Puffer gegen abrupte Kurseinbrüche vorhanden. Fällt der SOPR jedoch unter 1, deutet dies auf Realisierung von Verlusten durch langfristige Halter hin, was ein klassisches Kapitulationssignal sein kann.
Implications for market bottoms and capitulation
Ein sinkender LTH‑SOPR bedeutet, dass ältere Coins mit kleineren Gewinnen den Besitzer wechseln, wodurch die Absorptionskapazität gegen Preisrückgänge verringert wird. In solchen Phasen kann sich die Seitwärtsbewegung ziehen, weil Gewinnmitnahmen abnehmen und Käufer auf klarere makroökonomische Impulse warten. Das verzögerte Preisverhalten kann zu längeren Konsolidierungsperioden führen, während Marktteilnehmer auf positive Nachrichten oder Liquiditätsverbesserung hoffen.
Andererseits wäre ein dauerhafter Rückgang des SOPR unter 1 ein deutliches Zeichen dafür, dass LTHs Verluste realisieren — das klassische Bild einer Kapitulation, das oft einem stärkeren Erholungszyklus vorausgeht. Historische Marktphasen haben gezeigt, dass Kapitulationsphasen kurzfristig äußerst schmerzhaft sind, langfristig jedoch eine notwendige Bereinigung darstellen können, um den Boden für neue Marktregimes zu legen.
Für die Strategieableitung heißt das: Beobachten Sie SOPR‑Tendenzen zusammen mit Volumen, Exchange‑Netflow und Liquidationsdaten. Ein abgestützter SOPR kombiniert mit sinkenden Börsbeständen kann ein frühes Anzeichen dafür sein, dass Verkäuferkraft abnimmt, selbst wenn kurzfristige Volatilität anhält.
What traders and investors should watch
Wichtige Schwellen aus Glassnode’s Cost Basis Model und das Total Supply in Loss sollten für Krypto‑Trader und Anleger im Fokus bleiben. Achten Sie auf die 0,75‑, 0,85‑ und 0,95‑Quantile, die LTH‑SOPR‑Trends sowie makroökonomische Schlagzeilen, die Volatilität verstärken können. Aufgrund der Parallelen zu Anfang 2022 ist es vernünftig, mit Phasen seitwärtsgerichteter Konsolidierung zu rechnen, die von Empfindlichkeit gegenüber Makro‑Schocks unterbrochen werden, bis deutlichere On‑Chain‑ und Preisbestätigungen vorliegen.
Konkrete Monitoring‑Punkte und Handlungsempfehlungen:
- Quantile‑Levels: Setzen Sie Alarme für Brüche der 0,75‑ und 0,85‑Niveaus, um schnell auf mögliche Erschütterungen reagieren zu können.
- Total Supply in Loss: Ein anhaltender Anstieg kann verkaufsaktiven Druck signalisieren; ein Rückgang ohne gleichzeitigen Coin‑Abfluss zu Börsen kann dagegen auf Erschöpfung hinweisen.
- LTH‑SOPR: Beobachten Sie, ob der Wert dauerhaft unter 1 fällt — dies wäre ein klares Kapitulationssignal.
- Exchange Netflows & On‑Chain‑Volumen: Sinkende Börsbestände bei gleichzeitig steigendem On‑Chain‑Hodl‑Verhalten können Support signalisieren.
- Makro‑Trigger: Zinsentscheidungen, regulatorische News oder systemische Finanzereignisse bleiben potentielle Volatilitätsverstärker.
Zusätzlich empfiehlt sich eine differenzierte Herangehensweise an Positionsgrößen, Stop‑Loss‑Platzierungen und Hebelverwendung. In Märkten mit erhöhtem Anteil an Coins in Verlust und engeren Gewinnspannen sind konservative Risikoparameter ratsam, insbesondere wenn man kurzfristige Trading‑Strategien verfolgt.
In Summe liefert Glassnode eine datengetriebene Perspektive darauf, wie die aktuelle Bitcoin‑Marktstruktur im Vergleich zu früheren Seitwärtsphasen aussieht. Für Krypto‑Investoren lautet die zentrale Schlussfolgerung, das erhöhte Volumen an Coins in Verlust nicht isoliert als zwingend negativen Faktor zu interpretieren, sondern im Zusammenspiel mit Liquiditätsbedingungen und Verkäufererschöpfung zu bewerten. Diese Dynamik hat in der Vergangenheit oft große Regimewechsel im BTC‑Preis eingeleitet.
Abschließend ist es wichtig zu betonen, dass On‑Chain‑Signale die Risikoabschätzung verbessern, aber keine Garantie für bestimmte Marktbewegungen bieten. Kombinationen aus On‑Chain‑Analyse, technischer Chartanalyse und makroökonomischem Monitoring erhöhen die Robustheit von Handels‑ und Investitionsentscheidungen. Marktteilnehmer sollten daher sowohl quantitative als auch qualitative Informationen einbeziehen, um fundierte Strategien zu entwickeln und die Chancen‑Risiko‑Relation im Bitcoin‑Investment fortlaufend zu optimieren.
Quelle: crypto
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