8 Minuten
Massive $1.8B Liquidation erschüttert Krypto-Märkte
Der Kryptomarkt durchlebte eine dramatische Verkaufswelle: An nur einem Handelstag wurden etwa 1,8 Milliarden US-Dollar an gehebelten Positionen liquidiert. Diese abrupte Umschichtung trieb laut Branchen-Trackern mehr als 370.000 Trader aus den Derivatemärkten und entfernte über 150 Milliarden US-Dollar an Marktkapitalisierung aus dem System. Anstatt jedoch das Ende eines Bullenzyklus zu signalisieren, führen viele Analysten die Bewegung primär auf übermäßigen Hebel, technische Druckpunkte und Marktstruktur zurück. Solche Liquidationsereignisse sind Ausdruck eines fragilen Gleichgewichts zwischen Risikoappetit und Liquiditätsversorgung, bei dem geringe Kursimpulse überproportionale Auswirkungen haben können.
Was geschah mit Bitcoin und Ethereum?
Bitcoin (BTC) fiel während der Liquidationswelle kurzzeitig unter 112.000 USD, während Ether (ETH) zeitweise unter 4.150 USD sank – der stärkste Rücksetzer, der seit Mitte August beobachtet wurde. Trotz dieser Volatilität hat sich der Markt inzwischen in einen vorläufig stabileren Bereich eingependelt; die historisch erhöhte Volatilität im September lässt jedoch weitere Abwärtsbewegungen nicht ausschließen. Der Datenanbieter CoinGlass hob dieses Ereignis als die größte Long-Positions-Liquidation des Jahres 2025 hervor und setzte es in eine Reihe mit ähnlichen Großereignissen in den Monaten Februar, April und August dieses Jahres. Solche wiederkehrenden Liquidationsphasen lassen sich oft auf dieselben treibenden Faktoren zurückführen: Konzentration von Positionen, dünne Liquidität in kritischen Preisbereichen und eine enge Verzahnung von Spot- und Derivatemarktpositionen.
Aus technischer Sicht sind die kurzfristigen Preisschwankungen bei BTC und ETH auch eine Reaktion auf algorithmische Stop-Loss-Auslösungen und die automatisierten Risikomaßnahmen von Handelsplattformen. Wenn Stop-Loss-Orders an wenigen Preisleveln gebündelt werden, können sie als Katalysator für abrupte Preissprünge oder -einbrüche dienen, wodurch Slippage und Ausführungskosten für größere Marktteilnehmer steigen. Trader, die Perpetual-Futures mit hohem Hebel einsetzen, sind in solchen Momenten besonders gefährdet, da Liquidationen häufig in Kaskaden verlaufen und Marginanforderungen in Echtzeit ansteigen.
Hebelwirkung, Altcoins und ein Dominoeffekt
Mehrere Forscher und Marktkommentatoren führen die Schwere des Crashs auf übergroße Hebelpositionen in Altcoin-Märkten im Vergleich zu Bitcoin zurück. Ein prominenter Analyst mit dem Pseudonym Bull Theory wies darauf hin, dass allein Ethereum mehr als 500 Millionen US-Dollar an Liquidationen ausmachte – mehr als doppelt so viel wie bei Long-Bitcoin-Positionen. Wenn sich Hebel auf Altcoins konzentriert, kann selbst ein moderater Abwärtsimpuls eine Kaskade von Margin Calls und Stop-Loss-Ausführungen auf Derivateplattformen auslösen, die sich dann auf miteinander verbundene Orderbücher ausbreiten.
Dieses Muster zeigt die systemischen Risiken, die aus einer hohen Konzentration von Positionen entstehen: hohe Korrelationen zwischen Spot- und Derivatemärkten, enge Preislevel, an denen viele Stop-Orders liegen, und unzureichende Liquidität bei großen Market Orders. Hinzu kommen psychologische Effekte: Verlustaversion und Herdentrieb verstärken Verkaufsdynamiken, sobald erste Teilnehmer unter Druck geraten. Die Verlagerung von Spot- in gehebelte Positionen erhöht zudem die Fragilität des Marktes, weil Verluste der einen Gruppe als Cashflows und Orders in anderen Marktsegmenten auftauchen können.
Raoul Pal, Gründer von Real Vision, charakterisierte das Muster als zyklisch: Trader stapeln gehebelte Long-Positionen in Erwartung eines Breakouts; der Markt scheitert am ersten Versuch; eine Liquidationswelle entfernt die schwächeren Akteure; und erst danach setzt die eigentliche Richtungsbewegung mit weniger, aber stärkeren Marktteilnehmern ein. Laut Pal ist diese Sequenz in Kryptomärkten wiederkehrend und wird stärker von Positionierung und Sentiment getrieben als von plötzlichen Veränderungen der fundamentalen Rahmenbedingungen. Für professionelle Anleger und Risikomanager ist es deshalb wichtig, nicht nur Preisbewegungen, sondern auch Positionskonzentrationen, Off-Exchange- und Cross-Margin-Exposures sowie die Struktur der offenen Positionen (Open Interest) zu beobachten.
Exchange-Strategien und Risikomanagement rücken in den Fokus
Börsen und Derivate-Desks standen während des Ausverkaufs im Mittelpunkt. Starke Konzentration von Positionen und dünne Liquidität auf bestimmten Preisniveaus verstärkten die Ausführungen, erhöhten Slippage und weiteten Ungleichgewichte bei Funding-Raten aus. In Zeiten geringer Tiefe im Orderbuch kann eine einzelne große Market Order erhebliche Marktbewegungen auslösen, was wiederum zu weiteren Liquidationen führt – ein klassischer Dominoeffekt. Für Trading-Desk-Strategen bedeutete dies Aktivierung von Notfallplänen: Anpassung von Limits, Einsatz von Liquiditätszuteilung, Nutzung von Cross-Exchange-Arbitrage und, dort wo vorhanden, Einsatz von Maker-Programmen zur Stabilisierung der Liquidität.
Für Privatanleger und aktive Trader ist die Episode eine eindrückliche Erinnerung an die Risiken von Hebelprodukten wie Perpetual-Futures, Margin-Trading und Optionen: Diese Instrumente vervielfachen Gewinne, vergrößern aber genauso schnell Verluste. Wichtige Risikokennzahlen, die Händler im Blick behalten sollten, sind die Funding-Rate (als Indikator für die Kosten, Long- oder Short-Positionen zu halten), das Verhältnis von Open Interest zum täglichen Umsatz (als Maß für die Liquiditätsreserven) und die Verteilung von Positionen nach Exchange. Exchange-interne Mechanismen wie Auto-Deleveraging (ADL) oder Versicherungsfonds können ebenfalls die Verteilung von Verlusten beeinflussen und sollten bei der Auswahl einer Handelsplattform berücksichtigt werden.
Makrokontext und mittelfristiger Ausblick
Nicht alle Expertinnen und Experten bewerten die Korrektur als katastrophal. Nassar Achkar, Head of Strategy bei CoinW, argumentierte, dass es sich eher um ein kurzfristiges Reset denn um eine Bestätigung eines Bärenmarkts handele. Er verwies auf unterstützende makroökonomische Faktoren und anhaltend akkommodative Geldpolitik in vielen Regionen, die Risk-on-Assets wie Bitcoin weiterhin begünstigen könnten. Aus dieser Sicht bieten Liquidationen Kaufgelegenheiten für längerfristig orientierte Investoren, die phasenweise Schwäche zum Aufbau von Positionen nutzen wollen.
Technisch betrachtet schlug Tony Sycamore von IG vor, dass eine Retracement-Phase in den Bereich von 100.000–105.000 USD – nahe dem 200-Tage-Durchschnitt bei etwa 103.700 USD – als gesunde Konsolidierung verstanden werden könnte. Eine solche Konsolidierung würde spekulative Long-Positionen bereinigen, die Basis für eine nachhaltigere Aufwärtsbewegung schaffen und die Marktstruktur stabilisieren. Bemerkenswert ist, dass der aktuelle Rückgang von BTC gegenüber seinem Allzeithoch bei ungefähr 9,5% liegt – eine vergleichsweise moderate Korrektur im Vergleich zu stärkeren Rücksetzern in früheren Zyklen. Das deutet darauf hin, dass trotz starker Volatilität größere Marktmechanik und Nachfrage weiterhin vorhanden sind.
Mittelfristig hängt die Richtung des Marktes von mehreren Faktoren ab: der Entwicklung der globalen Zinspolitik, institutionellen Kapitalzuflüssen, regulatorischen Nachrichten und der Fähigkeit der Börsen, Liquidität zuverlässig bereitzustellen. Sollte die Geldpolitik verschärft werden oder makroökonomische Schocks auftreten, könnten Hebelpositionen schnell zu weiteren Abwärtsbewegungen beitragen. Andererseits könnte eine stabile makroökonomische Lage, kombiniert mit positiver institutioneller Nachfrage und abnehmendem Angebot an handelbarem Bitcoin, zu einer Erholung führen.
Saisonalität und Trader-Sentiment: Uptober im Blick
Der September war historisch gesehen einer der volatilen Monate für Bitcoin: In acht der letzten 13 Jahre verzeichnete BTC in diesem Monat Rückgänge. Zugleich bleibt BTC auf Jahressicht trotz jüngster Turbulenzen rund 4% im Plus. Viele Marktteilnehmer blicken deshalb bereits auf den Oktober – oft scherzhaft als „Uptober“ bezeichnet – in der Hoffnung auf eine saisonale Erholung. Die Erwartung eines Uptober beruht auf historischem Musterverhalten, Marktzyklen und periodisch auftretendem Kapitalzufluss, ist jedoch keinesfalls garantiert. Händler sollten deshalb nicht allein auf Saisonalität setzen, sondern diese mit fundamentaler Analyse, Liquiditätsüberwachung und Positionsmanagement kombinieren.
Sentiment-Indikatoren, Optionsmarkt-Implied-Volatilitäten und Funding-Rate-Trends sind hilfreiche Instrumente, um die Wahrscheinlichkeit einer saisonalen Rotation zu beurteilen. Positives Upside-Sentiment in Kombination mit sinkender Volatilität und stabilen Funding-Raten kann ein Indikator für eine bevorstehende Erholung sein. Andererseits deuten stark negative Sentimentsignale kombiniert mit hohen Kosten für Long-Positionen (hohe positive Funding-Rates) auf eine fragile Lage hin.
Wesentliche Erkenntnisse für Trader und Investoren
- Exzessiver Hebel in Altcoins kann marktweite Liquidationen beschleunigen – ein stringentes Risikomanagement ist unerlässlich. Dazu gehören klare Positionsgrößenlimits, Nutzung von isoliertem Margin, regelmäßige Überprüfung der Liquiditätsbedingungen und Notfallpläne für plötzliche Volatilität.
- Kurzfristige technische Korrekturen widerlegen nicht zwangsläufig einen längerfristigen Aufwärtstrend. Investoren sollten Timeframes auseinanderhalten, geeignete Rebalancing-Strategien anwenden und nicht überstürzt auf kurzfristige Schwankungen reagieren.
- Beobachten Sie Unterstützungszonen im Bereich von 100.000–105.000 USD für BTC und achten Sie auf ETH-Liquiditätsniveaus als Signal für mögliche Stabilisierung. Diese Niveaus sind auch relevant für Stop-Loss-Planung und limitierte Akkumulationsstrategien.
- Derivatehändler sollten Funding-Rates, Isolated- vs. Cross-Margin-Risiken sowie mögliche Slippage während Phasen niedriger Liquidität genau überwachen. Darüber hinaus lohnt sich ein Blick auf Open Interest, Konzentrationsrisiken und Exchange-spezifische Risikomechanismen wie ADL oder Versicherungsfonds.
Obwohl erzwungene Liquidationen zu scharfen Intraday-Bewegungen führen können, haben sie gleichzeitig die Funktion, Positionierungen zu recalibrieren, spekulative Übertreibungen zu bereinigen und damit oft die Voraussetzungen für gesündere Marktbewegungen zu schaffen. Entscheidend wird sein, wie Liquidität, makroökonomische Entwicklungen und das Verhalten der Marktteilnehmer – insbesondere in Bezug auf Hebelaufnahme und Risikokontrolle – in den kommenden Wochen zusammenwirken. Ob dieses Ereignis den finalen Auswasch oder lediglich einen weiteren Reset vor einem möglichen Uptober darstellt, wird von diesen Variablen abhängen.
Quelle: cointelegraph
Kommentare