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Analyst Willy Woo Warns of a New Trigger for the Next Crypto Bear Market
Der prominente On-Chain-Analyst Willy Woo warnte, dass der nächste Krypto-Bärenmarkt möglicherweise nicht durch die bisher bekannten, bitcoin-spezifischen Dynamiken ausgelöst wird, sondern durch einen breiteren Abschwung im Wirtschaftszyklus – ähnlich den Rezessionen von 2001 und 2008. Seine Analyse legt nahe, dass der Markt einem Liquiditätsschock gegenüberstehen könnte, der prüft, wie Bitcoin und andere digitale Vermögenswerte sich in einer systemischen wirtschaftlichen Kontraktion verhalten.
Two cycles that shaped past crypto moves
Historisch wurde die Kursentwicklung im Kryptomarkt von zwei sich überschneidenden Zyklen beeinflusst: den Bitcoin-Halving-Ereignissen, die etwa alle vier Jahre stattfinden, und den Schwankungen der globalen M2-Geldmenge. Halving-Zyklen üben einen angebotsseitigen Einfluss auf Bitcoin (BTC) aus, während zentralbankgetriebene Änderungen der M2-Geldmenge die Liquidität und die Risikobereitschaft über die globalen Märkte hinweg beeinflussen.
Diese beiden Mechanismen interagieren auf komplexe Weise: Während das Halving die langfristige Angebotsdynamik von BTC einschränkt, wirken M2-Veränderungen direkt auf die Verfügbarkeit von Geldmitteln, die in riskante Anlagen wie Kryptowährungen fließen können. Anleger und On-Chain-Analysten beobachten daher beide Faktoren parallel, um mögliche Preisbewegungen zu antizipieren.
Enter the business cycle
Woo argumentiert, dass der nächste Bärenmarkt eher von einem traditionellen Abschwung des Wirtschaftszyklus geprägt sein wird und nicht ausschließlich von Halving- oder M2-Dynamiken. Wirtschaftszyklus-Rezessionen – Phasen, die durch sinkendes BIP, steigende Arbeitslosigkeit, rückläufige Konsumausgaben und geringere Industrieproduktion gekennzeichnet sind – können die Liquidität riskanter Vermögenswerte, einschließlich Kryptowährungen, rasant austrocknen.
Im Gegensatz zu rein marktbezogenen Ereignissen wie einem Halving, die primär Angebot und Nachfrage innerhalb des Kryptosektors betreffen, greifen wirtschaftliche Abschwünge auf breiterer Ebene: Kreditbedingungen verschlechtern sich, Kreditspreads weiten sich aus, institutionelle Investoren reduzieren Hebel und Privatanleger ziehen Kapital ab. Diese Kaskadeneffekte können zu einem beschleunigten Ausverkauf führen.
Woo hebt hervor, dass die letzten großen Abschwünge mit weitreichenden Marktfolgen in den Jahren 2001 und 2008 stattfanden, also vor der Etablierung des modernen Kryptomarktes. Die Frage ist: Wie reagiert ein heute wesentlich stärker verflochtener, globaler Kryptomarkt auf einen ähnlichen systemischen Schock?
Historical business cycles and recessions
Why a business cycle recession matters for Bitcoin and crypto
In einem rezessionsgetriebenen Wirtschaftszyklus verknappt sich die Liquidität, da sich Kreditkonditionen verschlechtern und institutionelle wie private Anleger ihr Risiko reduzieren. Diese Dynamik führt zu der von Woo gestellten Frage: Falls eine schwere Rezession eintritt, wird sich Bitcoin wie wachstumsorientierte Tech-Aktien verhalten – also mit den Aktien abstürzen – oder wird es sich eher wie Gold verhalten und seinen Wert als vermeintlicher Wertspeicher bewahren?
Die Antwort ist nicht trivial, weil Bitcoin mehrere Rollen gleichzeitig innehat: spekulatives Asset, potenzieller Inflationsschutz und digitale Knappheitsware. Je nachdem, welche Eigenschaft von Anlegern in Stressphasen priorisiert wird, können sich die Korrelationen zwischen BTC, Aktien und traditionellen Absicherungsinstrumenten stark verändern.
Historische Daten zeigen, dass in Phasen extremer Risikoaversion selbst vermeintlich sichere oder unkorrelierte Assets manchmal gemeinsam verkauft werden, wenn Anleger Liquidität benötigen. Das bedeutet: Selbst wenn Bitcoin langfristig als „digitales Gold“ betrachtet wird, könnte es kurzfristig stark unter Verkaufsdruck geraten, insbesondere wenn hohe Hebel und Margin Calls auftreten.
Lessons from 2001 and 2008
Der Platzen der Dotcom-Blase im Jahr 2001 führte zu einem langanhaltenden Rückgang der Aktienkurse, als überbewertete Technologieunternehmen zusammenbrachen. Die Finanzkrise 2008 wiederum verursachte eine scharfe Kreditkontraktion und einen massiven Einbruch an den Aktienmärkten. Beide Episoden zeigen, wie schnell systemische Schocks Enthebelungsprozesse auslösen und die Liquidität komprimieren können – zwei Effekte, die einen Krypto-Bärenmarkt deutlich verstärken würden.
Von besonderem Interesse sind die Mechanismen der Deleveraging-Prozesse: Banken reduzieren Kreditlinien, Hedgefonds und institutionelle Akteure schließen Positionen, und Derivatemärkte erleben Verflüssigungen. Diese Abwärtsspirale kann sich durch automatisierte Liquidationen auf Krypto-Börsen noch verschärfen, da gehebelte Positionen zwangsweise abgewickelt werden.
Ein weiterer Lernpunkt ist die Interdependenz zwischen traditionellen Finanzsystemen und dem Kryptosektor. Während 2001 und 2008 Kryptowährungen nicht systemrelevant waren, hat sich die Marktinfrastruktur seitdem verändert: große Krypto-Börsen, institutionelle Verwahrer und Krypto-ETFs haben die Verflechtung erhöht. Das erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass ein traditioneller Liquiditätsschock auch den Kryptomarkt unmittelbar trifft.
Monitoring recession signals and liquidity
Das National Bureau of Economic Research (NBER) verfolgt Indikatoren wie Beschäftigungszahlen, persönliches Einkommen, die Industrieproduktion und den Einzelhandelsumsatz, um Rezessionen zu identifizieren. Obwohl es Anfang 2020 wegen der Pandemie eine kurze Rezession gab, deuten aktuelle Daten nicht zwingend auf eine unmittelbar bevorstehende, lang anhaltende Rezession hin – die Risiken bleiben jedoch erhöht.
Wichtige Frühindikatoren, die Investoren beobachten sollten, umfassen unter anderem: die Inversion der Zinsstrukturkurve (Yield Curve), steigende Initialclaims bei Arbeitslosigkeit, fallende Einkaufsmanagerindizes (PMI), sinkende Unternehmensgewinne, volatile Kreditspreads sowie eine ausgedehnte Schwächung der M2-Wachstumsrate. Zusätzlich können protektionistische Maßnahmen wie Handelszölle und veränderte Lieferketten das Wachstum dämpfen.
Für den Kryptomarkt sind zudem on-chain Indikatoren relevant, um Liquiditätsveränderungen zu erkennen: Nettozuflüsse und -abflüsse auf zentrale Börsen, Echtzeit-Änderungen bei Funding-Raten und Open Interest in Derivaten, Transaktionstrends und die Aktivität langfristiger Inhaber (Long-Term Holders). Steigende Exchange-Netflow-Abflüsse können ein Zeichen für Verkaufsdruck sein, während steigende Funding-Raten auf übermäßigen Hebel hinweisen.
Ebenso wichtig sind systemische Risikomaße wie das Volatilitätsindex (VIX), Kredit Default Swaps (CDS) Spreads und die Spreads bei Unternehmensanleihen. Eine rasche Erhöhung dieser Kennzahlen signalisiert, dass die Kreditkosten steigen und die Bereitschaft, in riskantere Assets zu investieren, sinkt—ein ungünstiges Umfeld für Kryptowährungen.
Implications for traders, investors and the blockchain sector
Crypto handelt nicht isoliert. Spekulative Märkte bewerten erwartete zukünftige Bedingungen – M2-Trends, Halving-Zyklen und zunehmend die makroökonomische Gesundheit. Marktteilnehmer sollten Liquiditätsindikatoren, Kreditspreads und makroökonomische Daten neben On-Chain-Signalen beobachten. Für Investoren ergibt sich dabei ein potenziell binäres Szenario: Entweder signalisiert Bitcoin, dass ein globales Markt-Top bereits in den Preisen eingepreist ist, oder BTC muss sich in signifikanter Weise an makroökonomische Fundamentaldaten anpassen.
Für Trader bedeutet das konkret: erhöhte Vorsicht mit Hebelprodukten, konsequentes Risikomanagement und das Monitoring von Liquiditätskennzahlen. Stop-Loss-Strategien, Diversifikation über verschiedene Krypto-Assets hinweg und die Nutzung von Hedging-Instrumenten wie Optionen können helfen, Verluste in schnellen Marktphasen zu begrenzen.
Für langfristige Investoren ist es wichtig, Szenarioanalysen durchzuführen: Wie reagieren Portfolios in einem abrupten Liquiditätsschock? Welche Allokationsverschiebungen sind notwendig, um das Abwärtsrisiko zu begrenzen, ohne langfristiges Upside-Potenzial zu verlieren? Ein klarer Plan für Rebalancing, Liquiditätsreserven in stabilen Werten (z. B. Stablecoins oder konservative Fiat-Reserven) und ein Fokus auf Qualitätskriterien bei Krypto-Investitionen (z. B. aktive Nutzerbasen, Netzwerkwachstum, wirtschaftliche Modelle) sind ratsam.
Für den Blockchain-Sektor insgesamt würden längere Rezessionen erhebliche Implikationen haben: eingeschnürte Finanzierungsmöglichkeiten für Start-ups, verzögerte Produktentwicklung, strengere Bedingungen für Venture-Kapital und potenziell eine Welle von Konsolidierungen. Projekte, die von kontinuierlicher Liquidität abhängig sind, könnten besonders anfällig sein. Gleichzeitig könnten Projekte mit nachhaltigen Geschäftsmodellen und klaren Monetarisierungsstrategien relative Resilienz zeigen.
Ein weiterer Faktor sind Miner-Einnahmen und Netzwerksicherheit. Bei fallenden Preisen und geringeren Transaktionsgebühren könnten Miner-Erträge sinken, was in Verbindung mit hohen Betriebskosten zu einer Reduktion der Hashrate führen kann. Das wiederum kann Sicherheitsfriktionen für Proof-of-Work-Netzwerke bedeuten. Für Proof-of-Stake-Netzwerke sind hingegen Staking-Renditen und Validator-Ökonomie relevante Variablen.
Regulatorische Reaktionen spielen ebenfalls eine Rolle: In einer Rezession könnten Aufsichtsbehörden und Regierungen zu Stabilisierungsmaßnahmen greifen, die sich indirekt auf Krypto auswirken—beispielsweise durch Bankenunterstützung, Liquiditätsinjektionen, Kapitalverkehrskontrollen oder gezielte Maßnahmen gegen systemische Risiken. Solche Interventionen können kurzfristig Erleichterung schaffen, aber auch Unsicherheit über längerfristige Marktbedingungen erhöhen.
Schließlich sollten Marktteilnehmer die Wechselwirkung zwischen traditionellen Finanzmärkten und Kryptoinfrastruktur verstehen: Verwahrstellen, Krypto-ETFs, institutionelle Handelsdesks und Derivateanbieter können Kanäle sein, über die Schocks schneller in den Kryptomarkt überspringen. Transparenz bei Gegenparteienrisiken, Konzentrationsrisiken und Clearingprozessen bleibt entscheidend.
Praktische Handlungsempfehlungen für Investoren und Trader in diesem makroökonomischen Kontext:
- Reduzieren Sie ungesicherten Hebel und prüfen Sie Margin-Exposures.
- Behalten Sie Exchange-Netflows, Funding-Raten und Open Interest im Blick.
- Nutzen Sie Liquiditätsreserven (Fiat oder hochwertige Stablecoins) für opportunistische Käufe nach klaren Marktumkehrsignalen.
- Diversifizieren Sie über Krypto-Assets und traditionelle Absicherungsinstrumente; betrachten Sie Korrelationen dynamisch.
- Führen Sie Stresstests auf Portfolioebene durch, um mögliche Drawdowns zu messen.
Zusammenfassend bleibt die Kernbotschaft von Willy Woo relevant für die strategische Ausrichtung: Makroökonomie und traditionelle Wirtschaftszyklen können das Risikoprofil von Kryptowährungen fundamental verändern. Für fundierte Anlageentscheidungen sollten On-Chain-Analysen mit makroökonomischer Forschung kombiniert werden, um robuste Strategien für verschiedene Szenarien zu entwickeln.
Quelle: cointelegraph
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